瀟湘晨報(bào)記者郝詠琪長(zhǎng)沙報(bào)道
9月3日，富時(shí)羅素宣布富時(shí)中國(guó)50指數(shù)、富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)、富時(shí)中國(guó)A150指數(shù)等的季度審核變更。該變更將于2025年9月19日星期五收盤后（即2025年9月22日星期一）生效。
其中，近期關(guān)注度極高的創(chuàng)新藥和CPO板塊有多股入選富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)，例如百濟(jì)神州-U、新易盛、藥明康德、中際旭創(chuàng)；同時(shí)刪除了中國(guó)核電、中國(guó)聯(lián)通、國(guó)電南瑞、萬(wàn)華化學(xué)等傳統(tǒng)紅利股。
多只大牛股被納入，被動(dòng)資金將高位接盤？
記者注意到，被納入的多只個(gè)股年內(nèi)漲幅均極為亮眼，例如新易盛截至發(fā)稿時(shí)的年內(nèi)漲幅超過(guò)360%，中際旭創(chuàng)年內(nèi)漲幅超250%，百濟(jì)神州-U年內(nèi)漲超110%，藥明康德漲超100%。因此，市場(chǎng)也出現(xiàn)了“富時(shí)羅素A50追高式納入，可能引發(fā)被動(dòng)資金高位接盤”的質(zhì)疑。
對(duì)于這一觀點(diǎn)，國(guó)際注冊(cè)創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林在接受記者采訪時(shí)表示，所謂追高納入更多是后視鏡的事后視角，同時(shí)也是一種流動(dòng)性篩選。他解釋稱，漲幅高意味著成交活躍，而交易活躍意味著可容納大額資金。“指數(shù)公司首要任務(wù)是降低沖擊成本，而非擇時(shí)。被動(dòng)資金確實(shí)會(huì)在短期形成買盤，但衍生品對(duì)沖盤同時(shí)加碼，波動(dòng)放大不等于單向接盤，反而創(chuàng)造期現(xiàn)套利窗口，T+0量化也最為受益。”
中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元也持類似的觀點(diǎn)，他向記者表示，跟蹤基金會(huì)提前布局，但單只個(gè)股權(quán)重通常不超過(guò)5%，對(duì)股價(jià)沖擊可控。另外，像中際旭創(chuàng)、新易盛這樣漲幅驚人的公司，在納入前就已通過(guò)北向資金充分交易，被動(dòng)資金邊際影響正在遞減。
專家：外資的估值錨已重設(shè)
值得注意的是，民生銀行、洛陽(yáng)鉬業(yè)、同花順、上汽集團(tuán)、賽力斯此次進(jìn)入富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)備選股名單，并未被直接納入。這是否又意味著富時(shí)羅素在平衡“市值規(guī)模”與“市場(chǎng)情緒”之間采取了更為審慎的態(tài)度？
對(duì)此，盧克林分析稱，這反映了富時(shí)羅素指數(shù)市值門檻的硬性約束。
“富時(shí)內(nèi)部有一條暗線，即日均市值排名前45且流動(dòng)性排名前35，兩者缺一不可。情緒高但市值略小、或流通盤過(guò)于集中的公司，會(huì)被放入觀察倉(cāng)。下一腳門檻就看四季度日均市值能否再?zèng)_10%，以及融券余額占比是否降到3%以下。”
對(duì)于此次富時(shí)指數(shù)的相關(guān)調(diào)整，盧克林指出，此次調(diào)整并不能解讀為外資簡(jiǎn)單的“換倉(cāng)”，而是一次方向性投票。醫(yī)藥與算力替代傳統(tǒng)周期，外資的倉(cāng)位正從中國(guó)核心資產(chǎn)的“地產(chǎn)鏈+大宗”轉(zhuǎn)向“科研+數(shù)據(jù)”。“新質(zhì)生產(chǎn)力”也落地為現(xiàn)金流，外資的估值錨已重設(shè)。
“不過(guò)需要注意的是，指數(shù)的科技權(quán)重上升，會(huì)拉高整體估值中樞，但資金并非盲目追貴，而是押注盈利久期拉長(zhǎng)。未來(lái)A股或?qū)⒊尸F(xiàn)啞鈴型結(jié)構(gòu)：一頭高股息防御，一頭高成長(zhǎng)進(jìn)攻。”
（以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議）
責(zé)編：劉茜
一審：劉茜
二審：印奕帆
三審：譚登
來(lái)源：瀟湘晨報(bào)
